От Банка России перестали ждать снижения ставки

Все материалы

Дополнительную осторожность регулятора, по мнению экспертов, могут усилить как динамика цен, так и необходимость оценить эффект уже принятых мер денежно-кредитной политики. Как отмечают аналитики, сейчас для Центробанка особенно важно не допустить преждевременного смягчения условий, если риски для ценовой стабильности остаются высокими.

Большинство аналитиков считают, что по итогам заседания совета директоров 24 июля Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14,25 процента, тем самым приостановив цикл снижения денежно-кредитной политики (ДКП). Об этом сообщает издание «Ведомости».

Такой сценарий поддерживают 14 из 20 опрошенных экономистов. Еще один участник опроса допускает два равновероятных варианта: сохранение ставки или ее снижение до 14 процентов. При этом трое респондентов ожидают именно уровень в 14 процентов. Среди более смелых прогнозов также называются варианты в диапазоне 13,25–13,75 процента, а наиболее оптимистичный прогноз предполагает снижение сразу до 13 процентов.

Если ставка действительно будет оставлена без изменений, это может означать, что регулятор предпочитает выжидательную позицию и хочет убедиться в устойчивости замедления инфляции. В дальнейшем решение Банка России будет зависеть от того, насколько быстро стабилизируются цены и удастся ли снизить давление со стороны внешних и внутренних факторов.

Ситуация с инфляцией в последние месяцы заметно изменилась, и это заставляет регулятор действовать осторожнее. По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, именно ускорение роста цен в июне и июле может стать ключевым аргументом в пользу сохранения текущего уровня ключевой ставки. Если в апреле и мае сезонно скорректированная инфляция снижалась до 2% в годовом выражении, то уже в следующие два месяца она, по оценкам эксперта, поднялась до 10%, что говорит о существенном усилении ценового давления.

Кроме того, важным фактором остается неопределенность в бюджетной политике. Речь идет прежде всего о том, каким окажется реальный объем государственных расходов и каким будет дефицит по итогам года. Для Центробанка это имеет принципиальное значение, поскольку бюджетные траты напрямую влияют на спрос в экономике и могут подталкивать цены вверх. Васильев напоминает, что ЦБ уже относил этот риск к числу основных проинфляционных факторов, и теперь, по его словам, он, по сути, начал реализовываться.

В таких условиях регулятор, вероятнее всего, будет внимательно оценивать не только текущую динамику цен, но и общий баланс рисков для экономики. Если инфляционное давление сохранится, а бюджетные параметры останутся менее предсказуемыми, оснований для смягчения денежно-кредитной политики будет немного. Поэтому сохранение ставки выглядит логичным шагом, позволяющим удержать ситуацию под контролем и дождаться более устойчивого замедления инфляции.

Рост цен в экономике все чаще становится следствием не только общего спроса, но и конкретных инфраструктурных и логистических сбоев. В таких условиях даже точечные проблемы начинают быстро отражаться на стоимости самых разных товаров и услуг, а их влияние нередко выходит далеко за пределы отдельного сектора. Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко подчеркивает, что признаваемый властями дефицит топлива уже начал транслироваться в ускорение ценового роста по более широкому кругу позиций. По его словам, если перебои с поставками и сложности с логистикой сохранятся, это способно усилить инфляционное давление и в других отраслях экономики, повышая издержки бизнеса и конечную стоимость продукции для потребителей. При этом экономист отмечает, что возможности борьбы с такой инфляцией с помощью монетарных инструментов, прежде всего через изменение ключевой ставки, остаются ограниченными, поскольку подобные ценовые всплески часто имеют немонетарную природу.

Дополнительную обеспокоенность вызывает и то, что подобные процессы могут носить затяжной характер: когда дорожают перевозки, хранение, сырье и промежуточные поставки, эффект постепенно распространяется на всю производственную цепочку. В результате давление на цены становится более устойчивым, а снижение инфляции требует не только решений со стороны денежно-кредитной политики, но и нормализации работы отдельных рынков и каналов снабжения. Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов оценивает ситуацию еще жестче. Он считает, что ожидать смягчения денежно-кредитной политики можно не ранее начала 2027 года, а значит, ни на ближайшем, ни на последующих заседаниях снижение ключевой ставки, по его мнению, не произойдет. Такой прогноз отражает представление о том, что регулятору придется сохранять жесткий курс достаточно долго, пока инфляционные риски не ослабнут и не появятся более устойчивые признаки охлаждения ценового давления.

Таким образом, текущая ситуация показывает, что инфляция может подпитываться не только традиционными макроэкономическими факторами, но и перебоями в поставках, дефицитом отдельных ресурсов и логистическими ограничениями. Если эти проблемы не удастся быстро устранить, ценовое давление способно закрепиться надолго, а ожидания скорого снижения ставки могут оказаться преждевременными.

При этом глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает, что более значимым фактором сейчас является риск переохлаждения экономики. По ее оценке, на это все убедительнее указывает целый ряд макроэкономических сигналов. В частности, индикатор бизнес-климата впервые с середины 2022 года опустился в отрицательную зону, темпы годового роста ВВП заметно замедлились, а загрузка производственных мощностей во втором квартале снизилась до минимального уровня с 2020 года. На этом фоне чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика может лишь усилить уже проявляющиеся негативные тенденции и дополнительно осложнить положение бизнеса и промышленности.

Кроме того, эксперты обращают внимание не столько на само решение по ключевой ставке, которое вполне может оказаться промежуточным, сколько на обновленный макроэкономический прогноз регулятора. Именно он позволит понять, насколько Центробанк видит пространство для дальнейшего смягчения политики в условиях пересмотра ожиданий по инфляции, динамике спроса и темпам экономического роста. Если прогноз будет указывать на более слабую экономическую активность, это может стать важным сигналом для последующих шагов по ставке.

Таким образом, предстоящие действия регулятора будут оцениваться не только через призму борьбы с инфляцией, но и с учетом необходимости поддержать экономику, не допустив ее чрезмерного охлаждения. Баланс между ценовой стабильностью и поддержанием деловой активности в текущих условиях становится особенно важным, а любые решения по ДКП будут иметь заметные последствия для компаний, инвестиций и потребительского спроса.

Источник и фото - lenta.ru