Неуверенность Банка России в дальнейшем снижении ключевой ставки объяснили

Сергей Смирнов

Все материалы

Отказ Банка России от направленного сигнала по итогам пятничного решения по ключевой ставке, по мнению аналитиков Telegram-канала MMI, свидетельствует о том, что сам регулятор не уверен в возможности избежать ее повышения до конца года, хотя в обновленном базовом прогнозе такой сценарий и не заложен.

Как пояснили аналитики, среднегодовая ставка на уровне 14,5% предполагает три снижения по 0,25 процентного пункта — до 13,25%, а показатель 14,6% соответствует сохранению ставки на отметке 14%. При этом они отмечают, что базовый сценарий может не реализоваться, например, при более длительном выбытии производственных мощностей или если структурный первичный дефицит бюджета «уйдет» заметно выше прогнозируемых 2% ВВП.

По словам авторов комментария, решение продолжить цикл снижения ставки на фоне ускорения роста цен и резкого роста инфляционных ожиданий стало даже большей неожиданностью, чем отказ от повышения ставки в декабре 2024 года. Логику такого шага они связывают с тем, что нынешний всплеск инфляции и инфляционных ожиданий вызван разовыми факторами и потому должен вскоре сойти на нет. Впрочем, аналитики подчеркивают: если бы ЦБ был в этом уверен, он бы сохранил умеренно мягкий сигнал. А раз регулятор допускает повышение ставки, значит, он сомневается в возможности движения по траектории базового прогноза.

Комментируя решение снизить ключевую ставку до 14% несмотря на рост инфляции и инфляционных ожиданий, в ЦБ 24 июля заявили, что оценка устойчивой инфляции в России по-прежнему находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Кроме того, из заявления по ставке убрали указание на возможность ее дальнейшего снижения, заменив его более нейтральной формулировкой о том, что последующие решения будут приниматься с учетом ряда перечисленных факторов.