Решение Банка России назвали троллингом

Решение Банка России уменьшить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14,25 процента годовых — может оказаться для бизнеса последним послаблением перед тем, как регулятор начнет вновь повышать этот показатель. Такое мнение в разговоре с журналистом кремлевского пула Александром Юнашевым высказал глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. По его словам, даже столь осторожный шаг способен временно поддержать деловую активность, однако в перспективе компании все равно будут ориентироваться на возможное ужесточение денежно-кредитной политики. В условиях нестабильной экономической конъюнктуры предприниматели особенно внимательно следят за решениями ЦБ, поскольку от стоимости заемных средств напрямую зависят инвестиции, оборотный капитал и планы по расширению производства.

Представитель крупного российского бизнеса также согласился с вопросом корреспондента о том, можно ли рассматривать столь небольшое снижение ставки как своеобразный «троллинг» со стороны Центрального банка. Шохин отметил, что формально шаг выглядит символическим, однако для рынка он все равно имеет значение, поскольку демонстрирует готовность регулятора действовать постепенно и аккуратно. В то же время бизнес-сообщество, по его оценке, ожидает от ЦБ более предсказуемых и понятных сигналов, которые позволили бы компаниям строить долгосрочные финансовые планы. На фоне высокой чувствительности экономики к процентным ставкам любое изменение денежно-кредитных условий воспринимается предпринимателями особенно остро.

Если ЦБ в дальнейшем действительно возьмет курс на повышение ставки, это может отразиться на стоимости кредитов, инвестиционной активности и потребительском спросе. Поэтому для бизнеса даже небольшое снижение сейчас выглядит скорее краткосрочным облегчением, чем устойчивым улучшением условий работы. Эксперты не исключают, что подобные решения регулятора будут и дальше оцениваться не только с точки зрения формальной величины, но и как сигнал о намерениях властей в отношении экономики. Именно поэтому реакция делового сообщества на действия Банка России остается такой внимательной и порой весьма эмоциональной.

Как отметил Шохин, именно так, по его мнению, ситуация и развивалась. Он напомнил, что с предложением снизить ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт выступал не только он, но и, к примеру, представители Госдумы. По его словам, складывалось впечатление, что, чтобы добиться уменьшения хотя бы на 0,5 п.п., необходимо было изначально просить больше — «единичку». В итоге, как он выразился, принятое решение выглядело скорее как символический шаг и демонстрация нежелания идти на более существенное смягчение политики: «получите маленький шажок, но в июле, на заседании совета директоров, мы расширим поле для изменения ставки в верхнюю сторону».

Шохин также добавил, что теперь намерен настаивать уже на снижении ставки на полтора п.п., считая, что текущий уровень денежно-кредитной политики по-прежнему остается слишком жестким для экономики. По его мнению, более заметное снижение могло бы поддержать деловую активность, облегчить условия кредитования и дать бизнесу больше возможностей для инвестиций и планирования. Он подчеркнул, что вопрос ставки напрямую связан не только с положением компаний, но и с общим экономическим ростом, поэтому обсуждение должно вестись с учетом интересов реального сектора.

По словам главы РСПП, если инфляция снизится до 6,375 процента, то и ключевая ставка, по его расчетам, может опуститься примерно до 12,75 процента. На это Юнашев с улыбкой заметил, что в таком случае снижение составит лишь 0,75 процентного пункта. В ответ собеседник тоже отреагировал с юмором, отметив, что такой вариант вполне возможен.

Глава РСПП также рассказал, что еще в тот период, когда ключевая ставка находилась на уровне 21 процента, он вывел для себя простую ориентировочную формулу: ставка, по его мнению, должна быть примерно вдвое выше или на уровне удвоенной инфляции. Такая логика, как он пояснил, помогала ему оценивать возможную траекторию действий регулятора и ожидания бизнеса относительно стоимости заимствований. Однако сейчас, по его словам, Центробанк отошел от этой схемы. «Похоже, они располагают данными, которых нет у нас», — с иронией подытожил он.

Дополнительный контекст этой дискуссии связан с последним заседанием совета директоров Банка России. В официальном пресс-релизе регулятор отметил, что для возвращения инфляции к целевым значениям может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чем предполагалось в базовом сценарии. Это означает, что финансовые условия в экономике могут оставаться достаточно строгими еще некоторое время, а решения по ключевой ставке будут по-прежнему зависеть от динамики цен, потребительского спроса и общего состояния экономики.

Переписанный текст:

После очередного решения регулятора глава Банка России Эльвира Набиуллина отдельно подчеркнула, что дальнейшее снижение ключевой ставки не является заранее гарантированным сценарием. По ее словам, нельзя заранее определить и размер возможного шага в каждом конкретном случае, поскольку пространство для последующего смягчения денежно-кредитной политики сейчас заметно сократилось. Это означает, что Центробанк будет действовать осторожно, оценивая текущую инфляцию, динамику спроса и общую устойчивость экономики.

В то же время аналитики Telegram-канала MMI обращают внимание на то, что ситуация может развиваться и в обратную сторону. По их оценке, если в России сохранится активный рост кредитования, а также не начнет снижаться объем денежной массы в обращении, это вместе с напряженностью на топливном рынке может создать условия для скорого повышения ключевой ставки. Эксперты отмечают, что именно кредитный импульс сейчас выглядит одним из главных факторов риска для монетарной политики. По их мнению, если по итогам июня не будет заметно замедления темпов роста кредита и агрегата М2, то вариант с повышением ставки станет базовым сценарием.

Таким образом, дальнейшие решения Банка России будут зависеть от того, удастся ли охладить кредитную активность и стабилизировать денежные показатели. На ближайших заседаниях регулятор, вероятнее всего, будет особенно внимательно следить за тем, насколько устойчивым окажется снижение инфляционного давления и не потребуется ли вновь ужесточать политику.