Возможность обнуления индекса Мосбиржи оценили

Российский фондовый рынок продолжает находиться под сильным давлением, а динамика индекса Мосбиржи вызывает все больше вопросов у участников рынка. Для инвесторов это не просто очередная коррекция: затяжное снижение затрагивает ожидания по экономике, корпоративным прибылям и общей устойчивости финансовой системы.

Индекс Мосбиржи падает уже 18-ю неделю подряд, и такой продолжительной негативной серии в истории наблюдений прежде не фиксировалось. При этом аналитики подчеркивают, что сценарий полного обнуления индекса выглядит крайне маловероятным и может реализоваться лишь при чрезвычайно тяжелых обстоятельствах. В подобных оценках сходятся опрошенные «Ведомостями» эксперты.

Основная торговая сессия 7 июля завершилась на уровне 2190 пунктов, однако в ходе дня индикатор опускался до 2117,5 пункта — это минимум с декабря 2022 года. С начала 2024 года российский фондовый рынок потерял более 20 процентов, что отражает ухудшение настроений инвесторов и рост осторожности на фоне сохраняющейся неопределенности.

По словам эксперта БКС по фондовому рынку Людмилы Рокотянской, падение индекса до нулевой отметки возможно лишь в случае экзистенциального кризиса государства, рыночных институтов и всей экономики. Иными словами, речь может идти не о обычной рыночной просадке, а о крайне тяжелом системном шоке, который затронет базовые механизмы функционирования страны и финансового сектора.

Такая ситуация уже наблюдалась в истории не раз, когда рыночная паника, политические потрясения и резкое ухудшение экономических условий фактически парализовывали работу бирж. В подобных обстоятельствах формально торговая площадка может продолжать существовать, однако реальных сделок почти не происходит, поскольку участники рынка либо не готовы покупать, либо опасаются продавать активы по стремительно меняющимся ценам.

Например, подобная картина была зафиксирована в 1917 году, когда торги на биржах того времени не могли нормально проводиться уже хотя бы из-за отсутствия покупателей. Рынок оказался в состоянии, при котором спрос практически исчез, а сами котировки перестали отражать реальную возможность совершения сделок. Это показывает, что даже наличие биржевой инфраструктуры не гарантирует функционирование рынка, если исчезает доверие и интерес со стороны участников.

Еще один показательен пример из Германии периода Второй мировой войны. На первом этапе фондовый рынок страны чувствовал себя относительно стабильно, однако после поражения под Сталинградом ситуация заметно ухудшилась. Государство стало жестче контролировать цены акций, и их продажа фактически оказалась невозможной, из-за чего полноценные торги были остановлены. Такой опыт наглядно демонстрирует, что административное вмешательство в условиях кризиса может полностью изменить правила работы рынка и лишить его ликвидности.

Аналитики «Солид инвестиций» пояснили, что индекс Мосбиржи сможет опуститься до нуля только в крайне маловероятном случае — если обесценятся акции всех компаний, входящих в его расчетную базу. При этом в случае сильного падения стоимости бумаг биржа теоретически может изменить формулу вычисления индекса, чтобы смягчить визуальный эффект от кризиса и не делать масштаб проблем слишком очевидным для участников рынка.

На фоне повышенной волатильности на финансовом рынке Банк России сохраняет за собой право временно приостанавливать торги, если ситуация перерастает в резкий обвал котировок. Подобный механизм уже применялся регулятором в феврале 2022 года, когда рынку требовалась экстренная стабилизация. Однако текущая динамика заметно отличается: падение происходит не обвально, а плавно и постепенно, что делает происходящее менее заметным, но не менее значимым для участников рынка.

По мнению опрошенных изданием экспертов, основным источником давления на российский рынок по-прежнему остается украинский конфликт, последствия которого со временем проявляются все отчетливее. Инвесторы внимательно следят за развитием событий и закладывают в цены акций возросшие риски, связанные как с общей геополитической неопределенностью, так и с потенциальным влиянием на отдельные отрасли экономики. В результате рынок реагирует не только на прямые новости, но и на ожидания, которые формируются вокруг дальнейшего развития ситуации.

Отдельное внимание участников торгов сосредоточено на нефтегазовом секторе, который традиционно считается одним из ключевых сегментов российского фондового рынка. После сообщений об атаках беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) инвесторы начали заново оценивать устойчивость бизнеса компаний отрасли, их операционные риски и возможные последствия для будущей прибыли. Такие события усиливают осторожность на рынке и могут приводить к пересмотру стоимости акций даже тех эмитентов, которые напрямую не пострадали от инцидентов.

В целом эксперты отмечают, что сейчас рынок находится в режиме постепенной переоценки рисков, а не панической распродажи. Именно поэтому изменения котировок могут выглядеть менее резкими, но при этом формировать устойчивый нисходящий тренд. В ближайшей перспективе динамика будет во многом зависеть от новостного фона, состояния сырьевых рынков и того, насколько сильно внешние факторы продолжат влиять на ожидания инвесторов.

На фоне сохраняющейся неопределенности на рынке дополнительное давление оказывает и жесткая позиция Банка России по ключевой ставке, которая во многом обусловлена первым фактором. Участники торгов уже не рассчитывают на быстрое смягчение денежно-кредитной политики до конца года и, скорее, надеются хотя бы на то, что регулятор воздержится от нового ужесточения. При этом любые сигналы о возможном изменении риторики Центробанка внимательно отслеживаются инвесторами, поскольку именно они могут задать направление движению рынка в ближайшие месяцы.

Аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова отмечает, что для смены нисходящего тренда инвесторам необходима хотя бы надежда на прекращение конфликта, без этого риск дальнейшего снижения и обновления многолетних минимумов остается высоким. По ее мнению, пока не появится более ясный позитивный геополитический фон, рынок вряд ли сможет перейти к устойчивому восстановлению. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин также считает, что российские акции останутся крайне волатильными до конца текущего года, а резкие колебания котировок будут по-прежнему определяться новостным потоком, ожиданиями по ставке и настроениями участников рынка. В такой ситуации инвесторам, по сути, приходится действовать с повышенной осторожностью и закладывать в стратегии высокий уровень неопределенности.